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轉貼至：財報的新見解~~地雷股也會演化

最近市場上充滿不少的利空消息，多數的股票在這一波的跌勢中股價紛紛見底跌破淨值的不在少數，有的公司甚至傳出跳票的危機，投資人一不小心就誤觸地雷。

市面上的解釋財務報表的書很多，也多點出不少地雷股在財報上透露出來的痕跡，不過現在公司作帳的手法越來越高明，很多地雷股的指標早已失效，例如關係人佔應收帳款的比例這一項，喜歡以基本面選股的朋友，有些觀念你也要跟著進步，尤其最近台灣大舉開放投資大陸的金額上限，在兩岸會計制度不一的狀況下，面對長期投資金額過高的公司，財報上的要求水準勢必要用"近乎苛求"的標準，才能幫你順利的避過地雷

一 應收帳款關係人的迷思：
不少財報書籍都告訴你，應收帳款如果關係人佔的比例高，代表應收帳款的品質不佳，現在不少的公司早就已經做過修正，利用持股不到20%的子公司，不必編列合併報表的漏洞，隱藏公司財務的狀況，例如前一陣子出事的歌林，北美負責銷貨的子公司SBC持股只佔5%，會計分錄列在『備供出售』底下，在財報上根本不會顯露出來

二 股本形成：
股本來自盈餘轉增資的比例越高的公司，相對的表示公司真真實實有在賺錢，現金增資的比例越高 , 越喜歡從外部人口袋中掏錢 , 這樣的公司我們要敬而遠之。

三 應收帳款超過股本
有幾分實力作幾分事，挑選股票我喜歡尋找保守、穩健，實在公司營收衝的太高，錢收不進來，就像是股票沒有賣掉，一樣都是紙上富貴

例如歌林股本約88億，94年開始應收帳款突然激增至77億，對應94年之後的EPS
並沒有明顯提升的趨勢，也就是賣的很多，沒有真的賺的多

四 股利的發放：

既然上市公開發行，有賺錢就應該分享給小股東，對從來沒有發放過現金股利的公司，我一向敬而遠之，或是股利發放不夠穩定的公司，代表面對景氣變化的能力弱，景氣好大賺，景氣不好大賠……….這些都不是一個穩健的公司該有的好現象！