今年97年下半年度，半年裡密集降息了5次，重貼現率由 3.625 降至今天 2，共計 6.5 碼，幅度其實跟瑞典一次降 7 碼，感覺上好像沒啥不同，只是央行的政策比較傾向溫和，只是歐洲一次降足，以免以後被批辦事不力。

        跌破眾人眼鏡的是一次降 3 碼，算是最大的一次降福，央行有意識到台灣社會，現在貨幣流通性不足的問題，人人緊縮消費，大幅降息為了釋放更多貨幣到市場上，所必須採取的手段之一。

        通貨緊縮在過去幾年間一直是我們較為陌生的名詞，油價從 146 元天價，狂降至 42 元，短短半年之間跌掉了 71％ ，相對飆漲的原物料也跟著一落千丈，表面上看起來好像似物價的問題稍稍獲得舒緩，但是暴跌伴隨而來的是，貨幣流通性不足，人們緊縮銀根，抱持觀望態度，期待未來可能降價的空間。

        忽然間，客人不再一窩蜂的囤積原物料，工廠半年前進的高價原物料，期待大撈一筆老闆們，開始出現資金周轉問題，造成工廠倒閉，工廠倒了，人們也就沒有工作，更加緊縮銀根。惡性循環下，通貨緊縮的黑影正悄悄籠罩。

        根據歷史告訴我們，通貨緊縮會有以下的現象：

        通貨緊縮是指當市場上的貨幣減少，購買能力下降，影響物價之下跌所造成的。長期的貨幣緊縮會抑制投資與生產，導致失業率升高與經濟衰退。

        所以說，央行大降 3 碼。正也意味著台灣未來期間，經濟的輪廓。

        就股市面來說，可以預期，高消費的類股，房產、汽車…等的委靡不振，人們不再紙醉金迷，博奕股也別碰了，原物料概念股只有慘，消費性電子更慘，鴻海首當其衝，華碩跌到 30 幾塊也算還好，大盤方面如果國安基金，和禁止放空等條款不開放，只是更加延長大盤落底時間罷了。

        明年第二季在看看好了，大盤落底前一定會出現一次非經濟衝擊的大事件，促成加速趕底，例如：禽流感之發現鳥大便，319槍擊、SARS、紅衫軍、911攻擊、台海飛彈危機，兩國論…等。

        現在我們能做的事只能等待，順便可以學習一下放空技巧，以便不時之需。

        今天台北股市在預期降息的心理因素下，三大法人合計買超 69.68 億，指數漲了 193 點，先別高興的太早，以為台股止跌了，這只是曇花一現的利多罷了，嚴格說起來，降息並不算是利多，而是短多長空的警訊，貿然搶進實為不智行為。

        長期以來，我一直注意全球利率的跌昇，因為這關係著我們的景氣問題，而也一再呼籲，景氣不明情形下，我的朋友們勿進場，留住你僅剩下的現金，準備過冬，你可以參考以前的文章：

• 降息？不降息？降息絕非萬靈丹
• 升息與降息與台股的神秘連動
• 央行3個月內第4度降息，敲下經濟衰退的喪鍾

先看看現在全球的利率走勢吧！

• 台灣要不要加入降息競賽？
• 降息競賽？外幣存款利率應聲跌
• 經濟危機深化非美承壓下行

        可見這一波衰退可不是開玩笑的，台灣出口連續 3 個月負成長，史上最大減福，而台灣 GDP 也連續 3 季負成長，這一些指標都是連動，看看我們身邊的的人，以前人人稱羨的工作，現今可能淪落到連基本工資都不保。

         目的，解決貨幣流通性不足，多麼好聽的解釋，什麼叫做貨幣流通性不足，簡單的來說，大家都把錢存在銀行裡不敢消費，所以景氣衰退。

         在 3 個月裡連續調降利率 4 次（央行貼放利率表），這可不是鬧著玩的，利率的調整沒有固定性，端視當時景氣機動調動，在 2001/12/28 到 2002/06/28 曾經長達半年多沒動過利率，由上表中可以觀察的到，一般都是 3～4 個月調整一次，所以說這次 3 個月不到調整了 4 次利率，並非尋常。

         為什麼要注意利率？你可以參考一下之前寫的文章

• 升息與降息與台股的神秘連動
• 降息？不降息？降息絕非萬靈丹

         由此可以得知，利率與景氣、股市是緊緊相扣的，參考一下底下的圖，是不是跟我們的加權指數很類似呢？

         這一波多頭從 2004 年開始，一路走到了 2008 年 9 月反轉，而趨勢一旦成立，會持續好一陣子，所以說別再期望會有大反彈，報緊現金等待下一次升息開始吧！

大家最近應該都有從報紙上看到，因為美股跌跌不休，大家紛紛喊出降息的要求，不知道升降息，可以參考這一篇文章：降息？不降息？降息絕非萬靈丹，這一次月底如果在降息，而且是"大幅"降息，我想大家對未來應該不要抱持著太樂觀的看法。

貼幾張圖給大家看看：

這是 FED 美國聯邦利率的走勢：

道瓊指數(月線)

S&P500(月線)

台灣加權指數(月線)

聰明如你，有看出這幾張圖的差別了沒，其實劇本早就已經畫好了，FED 從2000年10月開始，連續降息13次，直到2003年才停止，而各國的股價也跟著FED一路向下修正到2003落底，然後從2004年開始連續升息17次，同樣的各國股價也一路飆升到現在的局面。

接著幾年的好光景後，從2007年9月降息第一次，直到2008年1月，如果1月底在降息的話，短短不到半年間已經降息4次，看看前面的圖，是否有似曾相見的感覺呢？

次級房貸只是一個掩飾美國經濟向下修正的藉口罷了，不要期望「這次不一樣」的奇蹟會出現，順勢而為，才不會淹沒在股海之中。

我知道你會說現在已經不是美國一個人的天下了，中國大陸的崛起，世界嚴然分割成兩大經濟體，看看上海A證吧，如果把他看成一檔股票，你會買嗎？

我承認我看的很空，但是我寧願失去賺錢的機會，也不願意承擔輸光的痛苦。

圖片來源：

• 鉅亨網
• 聖路易聯邦儲備銀行

請注意一下下面兩則新聞：
‧眾人預期降息 降息果真萬靈丹？論美國經濟
‧降息或不降息 一項對Bernanke威信的測試

　　在大漲過後，全球股市過了兩天不上不下的整理，在昨天晚上，各新聞版紛紛出現有關於降息的消息（只是消息而已喔），美國道瓊昨天果真又右收高，終場上漲145點收盤；降息果真萬靈藥？凡降股市必漲？，是否應該仔細思考FED昇降息其背後的涵義。

　　先來討論利率這東西是在做啥的？每一個國家都有貨幣，隨著景氣增加或減少，但是貨幣不會消失，資金會有五大去處，依規模大小，分別為：1.央行、2.債劵、3.房地產、4.股市、5.原物料，你可以把這五大去處看成五個水庫，而在這五個水庫當中，又可以細分為美、歐、亞洲及新興市場，把貨幣看成水流，資金會在這五個水庫當中流來流去。(資料來源：總幹事投資筆記─經典重讀一個投資者的告白)

　　而利率就是各國央行用來控制貨幣流動的閘門，升息是緊縮貨幣，而降息是放鬆貨幣，我用最簡單的例子解釋，假設當今天銀行定存利率如果是18%，你還會去買基金和投資股票嗎？ (不考慮其他情形下) 當然是把錢存到銀行裡，沒有風險而且又穩賺18%，當人們拚命把錢存到銀行時，其他四個水庫的水位是不是下降了，而東西沒有人買就會跌價，股市崩盤造成股票下市，原物料跌價，煉鋼廠賺不到錢，農作物跌價，農民血本無歸，屋子沒人買，建商倒閉，各行各業公司狂倒，人就會失業，失業沒錢了，就沒錢存銀行，造成經濟惡性循環。

 　　當然央行沒這麼笨，讓上面的情形發生，來搞垮自己的國家，升息通常再景氣一片大好的時候實施的策略，來抑制通貨膨脹，目前大陸就是這樣，從1998年到2007年5月，已經進行了11次調高存款準備率，緊縮貨幣供應量，而五年期定存利率也來到了7.38%，這樣多方面著手，目的都是為了壓抑通貨膨脹。

　　通貨膨帳是什麼？通膨簡單的來說就是生意太好(總大)，適當的通膨能夠促進經濟繁榮，可是如果通膨失去控制，可是會引起可怕的風暴的，如果央行的水位沒有控制好，錢流向其他四個水庫，造成大量的籌碼去追逐少量的標的，就供需法則來講會怎樣？會造成標的物價格瘋狂飆漲，漲到非常離譜的階段。

　　講一個通膨比較離譜的例子，國民政府剛遷台時，大肆搜刮台灣的資源運往大陸 (這是歷史，沒有政治立場) ，島內米、糖等民生物資嚴重不足，加上央行大量印製舊台幣，造呈大量金錢追逐少量標的物，舊台幣的面值膨脹了100萬倍 (錢變薄了)，以現在一碗滷肉飯20元來講，以當時舊台幣來講要2000萬才買的到 (當時有發行100萬面額的紙鈔)，後來才有4萬舊台幣換1元新台幣的政策，老一輩的人對通膨都記憶猶新。

　　拉拉查查的講了一堆，我在整理一下：

　　升息：景氣好時的政策
　　目的：緊縮貨幣流通，把定存利率提高，讓人民把錢存進銀行
　　　　　，不要亂投資、消費，造成過度通貨膨脹。

　　降息：景氣不好時的政策
　　目的：促進貨幣流通，把定存利率降低，讓人民把錢從銀行領
　　　　　出去消費、投資。

 　　所以說前幾天美國須宣佈降息，市場會一片大漲的原因在於此，因為會有錢從央行流出，雖然不是降低聯邦利率，而是重貼現率，但是降息就是降息，而現在降息聲四起，的確要感到擔心，雖然短期間股市會上揚，但是降息另外的一層意義是「預期未來景氣不好」，短多長空的指標，如果下個月美國真的降息的話，那整個投資的方向必須重新做改變。

參考引用
‧經典重讀-一個投機者的告白3